Δεν έχει πάντα δίκιο ο κ. Σόιμπλε....

Να είμαστε ειλικρινείς ...

Δεν επιβεβαιωνόμαστε ως φιλοευρωπαίοι εαν επικροτούμε καθετί που λέει ο Σόιμπλε ... και φυσικα δεν γινεται ο Τσιπρας αυτόματα φιλοευρωπαίος εαν πάρει μια φιλοευρωπαϊκή θεση σε ενα θεμα.

Ειναι λάθος να γινεται αντιπολίτευση στο σχεδιο Τσιπρα για ελάφρυνση του χρέους τωρα, και να θεωρούμε αντιευρωπαϊκή τη στάση αυτη, τη στιγμη που διαφαίνεται οτι ο Σόιμπλε ειναι απομονωμένος στο θεμα.

Θα έλεγα μαλιστα οτι η θεση Σόιμπλε ειναι αντιευρωπαϊκή γιατι συστηματικά θεωρεί οτι η πολιτική ατζέντα όλων των ευρωπαϊκών χωρών θα πρεπει να καθορίζεται απο αυτη του Βερολίνου. Εκτος των άλλων, ο Σόιμπλε με τη στάση του, ενδεχομενως να ηρωποιησει μια ανίκανη, αντιευρωπαϊκή ελληνικη κυβερνηση και να παρατείνει την παραμονή της στην εξουσια .

Για να ειμαι συγκεκριμένος, εαν δεν γινει ΤΩΡΑ κάποιας μορφής ελάφρυνσης του χρέους, η Ελλαδα θα χρειαστει νέα χρήματα το 2018. Κι αυτο ειναι εξαιρετικα δυσκολο να συμβεί. Άρα ειναι προς όφελος και των πιστωτών να προχωρήσουν σε μια νέα συμφωνία τωρα.

Αυτο που αγνοούν οι διάφοροι αρθρογράφοι, ίσως λογω έλλειψης γνώσεων ή εμπειρίας σε σχεση με το πως λειτουργούν οι αγορες, ειναι οτι η έξοδος για δανεισμό απο τις αγορες χρειάζεται προετοιμασία, χρονο για να εμπεδωθεί εμπιστοσύνη.

Με βαση αυτο, η ολοκλήρωση του προγράμματος το 2018 δεν συνεπάγεται αυτόματη έξοδος στις αγορες. Άρα το χρονικό περιθώριο ειναι εξαιρετικα στενό για να υλοποιηθεί το σχεδιο Σόιμπλε και οδηγούμαστε σε 4ο μνημόνιο που θα ειναι πιο δυσκολο να περασει απο τη γερμανική Βουλή

Εαν περιμένουμε τις γερμανικές εκλογές για να ξεκινήσει η συζήτηση α) ριψοκινδυνευουμε να μην ξεκινήσει γιατι ειτε βγούμε τωρα, ειτε δεν βγούμε, το ακροδεξιό κόμμα ειναι εξαιρετικα πιθανόν να μπει στη Βουλή, β) δεν γνωρίζουμε ποια θα ειναι η κατασταση στη διεθνή οικονομια τοτε. Μια ενδεχόμενη επιδείνωση θα καταστήσει απαγορευτική καθε σκέψη για δανεισμό απο τις αγορες.

Επισης, τη δικαιούμαστε την ελαφρυνση ετσι κι αλλιώς λογω της συμφωνίας του 2012 που είχε κατορθωσει η κυβέρνηση Σαμάρα, Βενιζέλου, Στουρνάρα. Αυτο που υπαρχει ως ζήτημα ειναι ο χρόνος που θα συμβεί αυτο, που στη συμφωνία του Μαΐου λανθασμένα τοποθετήθηκε το 2018.

Θα πρεπει επισης να επισημανθεί οτι η μη ολοκλήρωση της συμφωνία ελαφρυνσης αποτελει σημαντικο ανασταλτικό παράγοντα για επενδύσεις. Γιατι κανεις σοβαρός επενδυτής δεν θα σκεφτεί να επενδύσει στην Ελλαδα εαν υπαρχει αυτη η εκκρεμότητα. Άρα συμφέρει και τους πιστωτες γιατι η βελτίωση του επενδυτικού προφίλ της ελληνικης οικονομιας, θα αυξήσει την πιθανότητα να πάρουν τα χρήματα τους πισω.

Επισης, η συμφωνία ελαφρυνσης συνδυάζεται με μικρότερα πρωτογενή πλεονάσματα, στοιχείο που δημιουργεί το θετικό υπόβαθρο για μειώσεις φόρων, χωρις αυτο να σημαίνει οτι οι δράσεις στο μέτωπο της μείωσης των δαπανών δεν θα πρεπει να συνεχιστούν.

Το τελευταίο και πιο σημαντικο, εχει έρθει και η σειρά της Γερμανίας να κανει διαρθρωτικες αλλαγές στο εσωτερικό της ετσι ωστε να επιλύσει τα διαρθρωτικά προβλήματα του τραπεζικού συστηματος της και να διευκολύνει την ανάπτυξη του συνόλου της ευρωπαϊκής οικονομιας.

Η συμφωνία του Μαΐου 2016 πρεπει να αλλάξει με νέα συμφωνία, και η χρονική συγκριτικά ειναι υπερ μιας διευθέτησης του ζητήματος τις επόμενες εβδομάδες κι αφου ολοκληρωθεί η αξιολόγηση του ελληνικού προγράμματος.

Οπως και για πολλα αλλα θεματα, το παραπάνω σχεδιο δεν μπορει να προχωρήσει στην περιπτωση εκλογής Τραμπ γιατι τοτε παμε σε αχαρτογράφητα ύδατα

Η επαναφορά του waiver για τα ελληνικά μόλογα από την Ευρωπαική Κεντρική Τράπεζα

Έχουμε καλά νέα ...

Η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα απεφάσισε να επαναφέρει απο τις 29 Ιουνιου το καθεστώς της κατ΄εξαίρεση επιλεξιμότητας των ελληνικών ομολόγων (waiver)....

.... η ΕΚΤ απεφάσισε να ξανακάνει δεκτά τα ελληνικά ομόλογα ως ενέχυρο στις πράξεις κύριας αναχρηματοδότησης των ελληνικών τραπεζών.

 

H επαναφορά του waiver της Ευρωπαικής Κεντρικής Τράπεζας για τα ελληνικά ομόλογα αποτελεί θετική κίνηση αλλά ταυτόχρονα σημαίνει δύο πραγματα

Να ξεκαθαρίσουμε κάτι:
 

1. η επαναφορά του waiver σημαίνει ότι αυτό προυπήρχε, είχε κατακτηθεί από την προηγούμενη κυβέρνηση Σαμαρά και καταργήθηκε λόγω της πολιτικής αστάθειας που προκληθηκε τον Ιανουάριο του 2015, της προκλησης πρόωρων εκλογών και της μετέπειτα αλλοπρόσαλλης διαπραγμάτευσης των κομμάτων του κυβερνητικού συνασπισμού ΣΥΡΙΖΑ ΑνεξΕλ

2. το waiver σημαίνει ότι η Ευρωπαική Κεντρική Τράπεζα, εξακολουθεί να δεχεται τα ελληνικά ομόλογα σε παράκαμψη των βασικών αρχών λειτουργίας της συμφωνα με τους οποίους τα ομόλογα πρέπει να πληρούν συγκεκριμένα κριτήρια (τα οποία δεν πληρουν τα ελληνικά).

Άρα η ελληνική οικονομία εξακολουθεί να βρίσκεται στο περιθώριο της ευρωζώνης και η συμμετοχή των ελληνικών ομολόγων στην Ευρωπαική Κεντρική Τράπεζα γίνεται χαριστικά, αποκλειστικά επειδή είμαστε μέλη της ευρωζώνης και βρισκόμαστε εντός μνημονιακού πλαισίου.

 

Τι σημαίνει πρακτικά η επαναφορά του waiver;
 

1. κάποια επιπλέον βήματα στην κατευθυνση χαλάρωσης των Capital Controls (οχι στο cash αλλα ας πουμε στο να μπορείς να αποπληρώνεις πρόωρα το σύνολο του δανείου σου)
 

2. Μια αυξηση της κερδοφορίας των τραπεζών γιατι δανεισμός από την ΕΚΤ σημαίνει χαμηλότερο επιτόκιο δανεισμου. Οι ελληνικές τραπεζες πρεπει να δανείζονται γιατι εχουν περισσότερα δάνεια απο καταθέσεις. Ο φθηνότερος δανεισμός, εκ των πραγμάτων βοηθά στην αυξηση της κεφαλαιακής επάρκειας που ειναι απαραίτητη για τη διαχείριση των κόκκινων δανείων και τη χρηματοδότηση της πραγματικής οικονομιας.
 

3. Γινεται το πρώτο βήμα για τη συμμετοχη της Ελλάδας στο μηχανισμό ποσοτικής χαλάρωσης δηλ να μπορούν να χρησιμοποιούνται ομόλογα κρατικά ή ιδιωτικά για την άντληση φθηνής ρευστότητας απο την ΕΚΤ. Αυτο θα απελευθερώσει επιπλεον ρευστότητα απο τις τραπεζες για τη χρηματοδότηση μικρότερων επιχειρήσεων.
 

4. Γινεται το πρώτο βήμα για την επαναφορά για δανεισμό των ελληνικών τραπεζών στη διατραπεζική αγορα. Οι ελληνικές τραπεζες τωρα δεν μπορούν να δανειστούν απο άλλες τραπεζες στο εξωτερικό κι αυτο ειναι θεμα αξιοπιστίας και κυριως
 

5. Στέλνεται ενα σημαντικο μηνυμα προς τις αγορες, οτι η ελληνικη οικονομία επανέρχεται σταδιακα στην κανονικότητα. Εκτιμω οτι θα δουμε αναβαθμίσεις της ελληνικης οικονομιας σύντομα.
 

Αλλα μην ξεγελιόμαστε το κλίμα θα βελτιωθεί αλλα δεν θα αλλάξει αρδην. Κι αυτο γιατι η υπερφορολόγηση τσακίζει σημαντικο τμήμα της οικονομιας και η απουσία φιλικού επενδυτικού ecosystem συνεχίζει να αποτελει εμπόδιο για την προσέλκυση επενδύσεων

Πως επηρεάζει το νέο τούνελ του Gotthard, τα ελληνικά λιμάνια;

Είναι σίγουρο ότι με το άκουσμα της διάνοιξης του τούνελ μήκους 57.1 χλμ. στο Gotthard, η σκέψη της πλειοψηφίας της ελληνικής κοινής γνώμης πήγε στο ότι αυτό θα διευκολύνει του εκδρομείς των χιονοδρομικών κέντρων της Ελβετίας.

Αλλά αυτή η αντίληψη αποτελεί ένα μικρό τμήμα της εικόνας και σίγουρα δεν θα είχαμε εργασίες 24 χρόνων (7 χρόνια προετοιμασίας και 17 χρόνια κατασκευής), την κατασκευή 151 χλμ. διαφόρων τούνελ και δαπάνη 8.5 δισ. ευρώ για να ταξιδεύουν γρήγορα οι ευρωπαίοι για σκι. Και τι χρειάζεται ένα low base τούνελ για το σκι;

Στην εποχή της παγκοσμιοποίησης, καθε κατασκευαστικό έργο, του οποίου η εμβέλεια της ξεπερνά τα σύνορα μιας χώρας, εντάσσεται εκ των πραγμάτων στις γεωπολιτικές εξελιξεις.

Κι αυτο γιατι αλλάζει τους συσχετισμούς δυνάμεων στο γεωγραφικό χάρτη.

Στο πλαισιο αυτο, οπως η πρόσφατη διαπλάτυνση της διώρυγας του Σουεζ αύξησε το γεωπολιτικο ρόλο του Πειραιά, του εγγυτερου λιμένα της ηπειρωτικής Ευρώπης γιατί μετά τη διάνοιξη είναι δυνατό να μεταφέρονται μεγαλυτερα φορτία και να αποφεύγεται ο θαλάσσιος δρόμος της Νοτιας Αφρικής ...

....ετσι και η διάνοιξη του τούνελ του Gotthard στην Ελβετία αυξανει το γεωπολιτικο ρόλο των λιμένων Ροτερνταμ και Γένοβας (ανταγωνιστικό του Πειραιά στη Μεσόγειο).

Η μεγάλη εικονα δείχνει οτι μειώνεται η απόσταση του άξονα βορρά νότου κατα μια ώρα και ταυτοχρονα γινεται ασφαλεστερη. Και κυριως επιταχύνεται η μεταφορά εμπορευμάτων στον άξονα Ροτερνταμ Ελβετιας Γένοβας.

Επηρεαζει η διάνοιξη του τούνελ του Gotthard τη σημασία του λιμένα του Πειραιά;

Φυσικα και την επηρεαζει γιατι αυξανει την ανταγωνιστικότητα του λιμένα του Ροτερνταμ. Αλλα κι εδω δεν φταίνε οι ξένοι αλλα εμεις.

Κι αυτο γιατι

1. την ίδια ώρα η Ειδομενη κρατήθηκε κλειστή για περίπου 60 ημέρες

2. το θεμα της ολοκλήρωσης της ιδιωτικοποίησης του λιμένα του Πειραιά δέχεται επιθέσεις απο υπουργούς, συνδικαλιστές και τοπικούς άρχοντες κι ακομα δεν εχει ολοκληρωθεί, και

3. το θεμα του διαμετακομιστικού κέντρου στο Θριασιο δεν εχει μπει σε τροχιά υλοποίησης.

H μεγάλη εικόνα γίνεται πιο δυσμενής για τα ελληνικά συμφέροντα όταν αναλογιστούμε ότι αυτή τη στιγμή βρίσκεται σε διαδικασία κατασκευής το τούνελ Brenner μήκους 64 χλμ. το οποίο συνδέει την Ιταλία με την Αυστρία και την Κεντρική Ευρώπη.

Αυτό σημαίνει ότι εάν αποσταθεροποιηθεί η Ελλάδα και τα Βαλκάνια, αυτό μπορεί να προκαλέσει την απομόνωσή μας, αναδεικνύοντας τη Γένοβα ως το αξιόπιστο λιμάνι για το εμπόριο και προς την Κεντρική Ευρώπη.

Να υπενθυμίσω οτι επι αιώνες, η σημερινη ελληνική επικράτεια παρέμενε εκτος μεγάλων οδών. Ότι ακομα και επι βυζαντινής αυτοκρατορίας ή ελληνιστικής περιόδου, η Αθήνα παρέμενε απομονωμένη κι εκτος εξελίξεων;

Γίνεται αντιληπτό οτι πρεπει να τρέξουμε ;

Πάμε για συνδυασμό ύφεσης με πληθωρισμό?

 

Τα τελευταία δύο χρόνια η οικονομία είχε εισέλθει σε φάση σταθεροποίησης. Πιο συγκεκριμένα, το 2014 και αρχές του 2015 είχαμε μικρή αύξηση του ΑΕΠ, αυτό όμως κατόπιν μετατράπηκε σε ύφεση η οποία συνεχίζεται για τα 3 τελευταία τρίμηνα. Ταυτόχρονα, η οικονομία συνεχίζει σε αποπληθωρισμό δηλ. πτώση τιμών. Με λίγα λόγια, η μεγάλη εικόνα της οικονομίας κατά τα τελευταία 7 χρόνια, έδειχνε ύφεση σε συνδυασμό με αποπληθωρισμό.

Η εικόνα αυτή ενδεχομένως να μεταβληθεί από σήμερα. Κι αυτό γιατί έχουμε πρεμιέρα των αυξημένων φόρων. Η αύξηση του ΦΠΑ, της άμεσης φορολογίας και των ασφαλιστικών εισφορών θα πιέσει τις επιχειρήσεις και τις τιμές.

Όση προσπάθεια και να γίνει από τις επιχειρήσεις για να απορροφήσουν την αύξηση του ΦΠΑ και της γενικότερης αύξηση της φορολογίας, αυτό θα είναι δύσκολο. Είναι σίγουρο ότι ένα τμήμα της αύξησης της φορολογίας θα προκαλέσει αυξήσεις τιμών σε αγαθά και υπηρεσίες.

Από αυτή την άποψη, ο συνδυασμός του αρνητικού επενδυτικού κλίματος, και της μείωσης της ιδιωτικής κατανάλωσης λόγω του κλεισίματος των επιχειρήσεων που είτε έτρεχαν με κόκκινα δάνεια είτε δεν ήταν ανταγωνιστικές, είναι πιθανόν να προκαλέσει μία εξαιρετικά σοβαρή κατάσταση ύφεσης σε συνδυασμό με πληθωρισμό.

Αυτό που θα απαλύνει την επιδείνωση της κατάστασης θα είναι τα ακόλουθα:

1. H βελτίωση του γενικότερου προφίλ της χώρας λόγω της επικείμενης ολοκλήρωσης της αξιολόγησης. Αυτή από μόνη της είναι ικανή να φέρει επενδυτικά κεφάλαια, ειδικά εάν αυτά ενταχθούν στον νέο φορολογικό νόμο που ελπίζω ότι θα εγγυάται σταθερότητα και θέσεις εργασίας σε μεσοπρόθεσμο επίπεδο.

2. Η βελτίωση των επιδόσεων στον τουρισμό. Οι αφίξεις για το 1ο τετράμηνο του 2016, αφήνουν ελπίδες ότι και φέτος θα είναι χρονιά ρεκόρ. Μένει να δούμε εάν και πως θα επηρεασει την Ελλαδα η γεωπολιτική κατάσταση στην περιοχή και πως η αύξηση θα καταγραφεί στα φορολογικά έσοδα.

Τα παραπάνω μπορεί να είναι αναμενόμενα στοιχεία μίας δομικής αλλαγής της οικονομίας. Οι ανταγωνιστικοί τομείς της οικονομίας, δηλ. αυτοί που σχετίζονται με διεθνώς εμπορεύσιμα αγαθά θα βελτιώνουν τις επιδόσεις τους και σε καλύτερες τιμές. Αλλά είναι σίγουρο ότι ένα σημαντικό τμήμα του πληθυσμού και της οικονομίας και του πληθυσμού θα πιεστεί, κι αυτό αυξάνει το ρίσκο στην υλοποίηση.

Επίσης θα έλεγα ότι η κυβερνητική ρητορική δεν είναι φιλική προς τις επενδύσεις κι αυτό επιδεινώνει τη κατάσταση. Ενδεχομένως όμως η παρατεταμένη πολιτική αβεβαιότητα (η οποία σίγουρα είναι χαμηλότερη σε σχέση με την περσινή) λειτουργεί κι ως αντιπληθωριστικός κόφτης. Αυτό θα αποδειχθεί εάν τα μεγάλα projects περιφερειακά αεροδρόμια, COSCO, Ελληνικό, ιδιωτικοποιήσεις προχωρήσουν χωρίς προβλήματα.

Σχόλιο περί του θέματος των off shore λογαριασμών πολιτικών

Οι ΣΥΡΙΖΑ - ΑνεξΕλ τώρα "λούζονται" τη λαικιστική αντιπολιτευτική πολιτική του. Αναφέρομαι συγκεκριμένα στη συστηματική λασπολογία των προηγούμενων χρόνων περί off shore..

Είναι άλλο θέμα, η νομοθέτηση για το άνοιγμα εταιριών ή λογαριασμών σε ευρωπαικές χώρες (ή άλλες συνεργάσιμες χώρες) στο πλαίσιο μίας συμμορφωσης στο ευρωπαικό δικαιο ή οδηγίες ... και είναι αλλο θέμα το άνοιγμα λογαριασμού σε μη συνεργάσιμη χώρα σε φορολογικά και ποινικά θεματα...

Στο πλαίσιο της ευρωζώνη...ς ή της ευρωπαικής ένωσης, δεν πρέπει να δημιουργείται νομικό ζήτημα να ανοιγεται λογαριασμός σε μία αλλη χώρα της ένωσης... φυσικά είναι αλλο ζήτημα το ανοιγμα λογαριασμού σε φορολογικό παράδεισο, ο οποίος δεν συνεργάζεται σε φορολογικά ή άλλα νομικά θέματα.

Επίσης είναι άλλο θέμα η νομοθέτηση για συμμόρφωση στο ευρωπαικό πλαίσιο και είναι άλλο θέμα η επιβολή κανόνα δεοντολογίας στο επίπεδο κόμματος ή Βουλής κ.ο.κ...

 

Να αναφέρω ένα παραδειγμα στη Μεγαλη Βρετανία. Ο Τόνυ Μπλέρ ως πρωθυπουργός, θεωρούσε ασυμβατη πρακτική με την υπουργική ιδιότητα, το να στέλνει κάποιος (-α) υπουργός τα παιδιά του (της) σε ιδιωτικό σχολείο. Αυτό δεν ήταν παράνομο συμφωνα με τη βρετανική νομοθεσία.... ήταν όμως ασυμβατο και προκαλούσε την άμεση παραπομπή του ενδιαφερόμενου (-ης)

 

Με λίγα λόγια, η απαγόρευση επενδύσεων σε διεθνώς συνεργάσιμες χώρες ή επενδυτικά προιόντα μπορεί να απαγορευτεί μόνο στο πλαίσιο ενός κανόνος δεοντολογίας που θα συμφωνηθεί στο επίπεδο Βουλής (δυσκολα) ή κόμματος (πιο εύκολα).

 

Αυτό ισχύει και σε μετοχές ή ομόλογα. Αυτή τη στιγμή, απαγορεύεται σε βουλευτές η επενδυση σε μετοχές (γιατί? ) αλλά δεν απαγορευεται σε αμοιβαία εξωτερικού που επενδύουν σε μετοχές (ενδεχομένως και στην Ελλαδα). Επίσης δεν απαγορευεται η επενδυση σε ομόλογα αλλά με το PSI ενδεχομενως να υπήρχαν βουλευτές οι οποίοι κερδοσκόπησαν στα ελληνικά ομόλογα ενω ταυτοχρονα πίεζαν για χρεοκοπία.

 

¨Ολα τα παραπάνω εντάσσονται στο πλαίσιο της κανονιστικής συμμορφωσης, η οποία σε απλά "ελληνικά" ονομάζεται compliance.

 

Για το δια ταύτα...

 

1. Ο ΣΥΡΙΖΑ δεν μπορεί να νομοθετήσει χωρίς να έρχεται σε πλήρη αντίθεση στη δημαγωγία του.

 

 

 

2. Εάν επιθυμούν τα κόμματα να κάνουν σοβαρή δουλειά στο θέμα θα πρέπει να το δουν ολιστικά και σοβαρά δηλ. να α) καθιερώσουν κανόνα δεοντολογίας που να καλύπτει σοβαρά τα θέματα των επενδυτικών δραστηριοτήτων και β) να ιδρυθεί τμήμα κανονιστικής συμμόρφωσης στη Βουλή, το οποίο θα εξετάζει όχι μόνο τις επενδύσεις αλλά και το σκεπτικό της επένδυσης με βάση την κοινοβουλευτική πρακτική και ρητορική

Σχόλιο περί φορολογικής πολιτικής

Εξαιρετική απεικόνιση του αδιεξόδου της φορολογικής πολιτικής που εξασκείται τα τελευταία χρονια, η οποία δημοσιεύεται στην Καθημερινή. Εχει πέντε αναγνώσεις:

1. εφαρμόζεται φορολογική πολιτική στο πλαισιο μιας λαϊκίστικης προσέγγισης σύμφωνα με την οποία, στα φορολογικά βάρη συνεισφέρουν μονο εκεινοι που δεν μπορούν να φοροδιαφεύγουν. Κοινώς, οι κυβερνήσεις επιλέγουν την ευκολότερη λυση με βραχυπρόθεσμα οφέλη αγνοώντας τη μεγάλη εικονα και τις -μέσο -μακροπρόθεσμες επιπτώσεις. Ως γνωστόν, ειναι πιο εύκολο να πάρεις απο πολλούς λίγα, παρα πολλα απο λίγους. Επισης η μειωση των δαπανών εχει λιγότερους οπαδούς συγκριτικά με την αυξηση της φορολογίας. Αντιθέτως, το πολιτικο συστημα ακολουθεί τον πιο εύπεπτο δρόμο του να παίρνει πολλα απο λίγους και του να αυξανει τη φορολογία αντι να μειώνει τις δαπανες γιατι αυτο συμφέρει επικοινωνιακά βραχυπρόθεσμα.

2. η αυξηση της φορολογίας προκαλεί μείωση της κυκλοφοριας χρήματος και των τιμών των επενδύσεων. Αυτο εχει ως αποτελεσμα, τη μειωση των τιμών των ακινήτων ή την αυξηση  της συγκέντρωσης στην οικονομία (μεσω του κλεισίματος των μη ανταγωνιστικών επιχειρήσεων που ιστορικά δεν συνεισέφεραν σε φόρους και ασφαλιστικές εισφορές). Αυτο σημαίνει οτι περιουσίες θα αλλάξουν χέρια και  θα δημιουργηθεί χώρος για την ανάπτυξη ανταγωνιστικών εταιριών που θα κινούνται στο πλαισιο της επίσημης οικονομιας.

3. Οι οφειλές των άμεσων φόρων κι ΕΝΦΙΑ δειχνουν να μην μπορούν να εξυπηρετούνται. Γι αυτο το λόγο, η κυβερνηση επιβάλει αυξήσεις στους έμμεσους φορους (βαρύτερος φόρος γιατι επηρεαζει το σύνολο της οικονομιας και πολιτών) και ευελπιστεί οτι μεσω της αύξησης της κυκλοφοριας πλαστικού χρήματος θα αυξηθούν και τα έσοδα. Αυτο δεν δειχνει να εχει ακομα σημαντικά αποτελέσματα γιατι α) οι ταμειακές μηχανές δεν εχουν συνδεθεί με το taxis και β) ενα σημαντικο τμημα της δραστηριότητας ειτε κινειται στην ανεπίσημη οικονομια είτε κανει συναλλαγές στο εξωτερικό.

4. Με το φόρτωμα με φόρους όλων των πολιτών, θα ελέγχεται η κατανάλωση κι ο πληθωρισμός. Ως γνωστόν, η ελληνικη οικονομία δημιουργεί εύκολα πληθωρισμό λόγω των απαρχαιωμένων δομών λειτουργίας της οικονομιας. Ακομα κι αν ανακάμψει η οικονομική δραστηριότητα, η ιδιωτική κατανάλωση θα ελέγχεται μεσω των φόρων που θα κουβαλάμε απο τα χρονια της κρισης.

5. Το πολιτικο συστημα δεν γνωρίζει τι ψηφίζει, δεν συζητά στη βαση ενος στρατηγικού σχεδίου, στο οποιο εχει την ιδιοκτησία. Δείχνει οτι διαπραγματεύεται αλλα απλα αναβάλει αποφάσεις και δέχεται το χειρότερο σενάριο που τουδίνουν λόγω έλλειψης χρόνου και χρημάτων.

Επιλέξτε οποία ανάγνωση επιθυμείτε απο τις παραπάνω (ή συνδυασμό). Σε καθε περιπτωση,

α) το οτι εχουμε άνω του 50% των πολιτών να δηλώνουν εισόδημα κάτω απο το  αφορολόγητο και 24% ανεργία και ταυτόχρονα μετα απο 8 χρονια κρισης να εχουμε κοινωνική σταθεροτητα δείχνει το μεγάλο μέγεθος της ανεπίσημης οικονομιας και

β) το οτι η εκτέλεση του προυπολογισμού, ειναι μέχρι στιγμής καλύτερη της αναμενόμενης δεν βασίζεται στην αυξηση της φορολογίας. Βασίζεται κυριως α) στην αυξηση των οφειλών του δημοσίου και β) στην αυξηση των φόρων ΠΟΕ (ρυθμίσεις παλαιότερων οικονομικών ετών).

Οταν τα παραπάνω γίνουν αντιληπτά στην κρισιμη μάζα του εκλογικού συστηματος κι οταν υπαρχει εναλλακτική λυση που θα εξηγήσει τα πραγματα με απλα λόγια και δεν θα κουβαλά ιδεοληπτικά βαρίδια του παρελθόντος, ... τοτε θα φύγει η κυβέρνηση ΣΥΡΙΖΑ ΑνεξΕλ με εκλογές ...

Oι συγκεντρώσεις που προγραμματίζονται ειναι αέρας στα πανιά του Τσιπρα και θα συσπειρώσουν τους ψηφοφόρους της κυβέρνησης. Η χώρα κινείται ήδη στη φαση της μετα μνημονιακής εποχής γιατι πολύ απλα ολα τα σημαντικά πολιτικα κόμματα εχουν ψηφίσει μνημόνιο

Αυτά ....

Τι πρέπει να κάνουμε μετά τη συμφωνία στο eurogroup?

Μετά τη συμφωνία στο eurogroup αρχίζουν να φαίνονται οι θετικές επιπτώσεις στο λεγόμενο country risk. Αναφέρομαι στη βάση αξιολόγησης κάθε επένδυσης, είτε αυτή είναι δημόσια είτε είναι ιδιωτική... ...

το ζητούμενο όμως παραμένει, κι αφορά τη δημιουργία και υλοποίηση ενός ελληνικού αναπτυξιακού προγράμματος στο οποίο θα έχουμε την πλήρη ιδιοκτησία......

…το πρόγραμμα θα συμπεριλαμβάνει κατά αρχήν το πού θέλουμε να πάμε ως χώρα και τι πρέπει να γίνει για να επιτευχθεί η αναβάθμιση της στον παγκόσμιο καταμερισμό εργασίας. Θα συμπεριλαμβάνει την υλοποίηση των απαραίτητων διαρθρωτικών αλλαγών που απαιτούνται για την αύξηση της ανταγωνιστικότητας της οικονομίας, με ταυτόχρονη εμπέδωση της κοινωνικής συνοχής και δικαιοσύνης.

Για να επιτευχθεί όμως αυτό απαιτείται η δημιουργία ενός partnership στο οποίο θα συμμετέχουν και θα συμφωνήσουν όλες οι οικονομικές και κοινωνικές δυνάμεις της χώρας.

Μιλώντας πέρσι για την προετοιμασία ενός σημαντικού συνεδρίου με τον Ολλανδό πρέσβη, στην ερώτηση μου στο που βασίζεται η επιτυχία του Ρότερνταμ, το οποίο είναι η εμπορική πύλη της Ευρώπης και το μεγαλύτερο λιμάνι του κόσμου, ... 

μου απάντησε... "Η σωστή ερώτηση είναι πως γίνεται να είναι Ολλανδικό το μεγαλύτερο λιμάνι της Ευρώπης και όχι Γερμανικό. Πως γίνεται να μην είναι το μεγαλύτερο λιμάνι το Αμβούργο το οποίο ανήκει στη Γερμανία, τη μεγαλύτερη οικονομία της Ευρώπης?" ...

"....η απάντηση είναι ότι στο Ρότερνταμ έχουμε κτίσει ένα τόσο ισχυρό partnership μεταξύ διοίκησης του λιμανιού, επιχειρηματιών και εργαζομένων το οποίο εγγυάται την ανταγωνιστική λειτουργία του λιμανιού και κυρίως την αξιοπιστία στις προσφερόμενες υπηρεσίες. Αυτό πρακτικά σημαίνει ότι το λιμάνι του Ρότερνταμ έχει λιγότερες ημέρες απεργίας από το Αμβούργο, είναι πιο ανταγωνιστικό και οι προσφερόμενες υπηρεσίες είναι καλύτερες σε σχέση με τα γαλλικά, γερμανικά ή βέλγικα λιμάνια."

Αυτό …
  

H ελληνική οικονομία δείχνει στοιχεία αντοχής ....

Θα προσπαθήσω να περιγράψω την κατάσταση με βάση την ανάλυση των hard facts της οικονομίας

• Η πτώση της τιμής του πετρελαίου (κοντά στα $26 το οποίο είναι χαμηλό 12 ετών) επιδρά θετικά στην οικονομία της ευρωζώνης, άρα και στην ελληνική.

Σε συνδυασμό με την υποτίμηση του ευρώ από το 1,3930 τον Μάιο του 2014, σε 1,13 σήμερα, και το πρόγραμμα ποσοτικής χαλάρωσης της ευρωπαϊκής κεντρικής τράπεζας (το οποίο αναμένεται να ενισχυθεί) δημιουργείται ένα θετικό υπόβαθρο για περεταίρω ανάπτυξη της οικονομίας της ευρωζώνης. •

•Ανακοινώθηκε ότι η γερμανική οικονομία συνεχίζει να βρίσκεται σε τροχιά σταθερής ανάπτυξης. Πιο συγκεκριμένα, το γερμανικό ΑΕΠ αυξήθηκε κατά 0,3% κατά το 4ο τρίμηνο του 2015.

Για το σύνολο του 2015, η γερμανική οικονομία εκτιμάται ότι επεκτάθηκε κατά 1,7%. Τέλος η ανεργία βρίσκεται σε ιστορικά χαμηλά, και οι πραγματικοί μισθοί αυξήθηκαν κατά 2,5% κατά το 2015, το οποίο είναι η υψηλότερη αύξηση από το 2008.

• Αυτό είναι θετικό για το σύνολο της οικονομίας της ευρωζώνης άρα και της ελληνικής, η οποία θα ωφεληθεί λόγω των επενδύσεων (τύπου Fraport), των εξαγωγών και του τουρισμού.

• Παρόλα αυτά, η ευρωπαϊκή οικονομία αντιμετωπίζει σημαντικές προκλήσεις, οι οποίες ενδεχομένως να την επηρεάσουν αρνητικά στο μέλλον (ακόμα δεν έχει συμβεί).

Αναφέρομαι στη μείωση των εξαγωγών λόγω επιβράδυνση της ανάπτυξης στην Κίνα και στις άλλες αναδυόμενες οικονομίες, και την ενδεχόμενη ανακοπή της ανάπτυξης στις ΗΠΑ. Υπάρχει όμως και το ζήτημα της ασύμμετρης απειλής των προσφύγων, που εντείνεται λόγω της ραγδαίας πτώσης της τιμής του πετρελαίου και της αναδιάταξης των γεωπολιτικών συσχετισμών στη Μέσης Ανατολή.

• Η αύξηση της αβεβαιότητας καταγράφεται στην πτώση των χρηματιστηρίων και στην πτώση του γερμανικού δείκτη επιχειρηματικής εμπιστοσύνης τους τελευταίους δύο μήνες.

• Στην Ελλάδα, παρά τα θέματα πολιτικής σταθερότητας που έχουν ως αίτια α) το ασφαλιστικό σε σχέση με τις σχέσεις μας με τους δανειστές (κουαρτέτο) και β) παρά το προσφυγικό, η οικονομία δείχνει στοιχεία αντοχής και δυναμικότητας. Πιο συγκεκριμένα:

* ανακοινώθηκε αύξηση της βιομηχανικής παραγωγής κατά 5,2% τον Δεκέμβριο λόγω της ενίσχυσης της παραγωγής ηλεκτρισμού και ορυχείων.

* Είχαμε όμως κι αύξηση στους περισσότερους κλάδους της μεταποίησης με το σχετικό δείκτη να αυξάνεται κατά 3,3%. Και φαίνεται ότι αυτό δεν είναι συγκυριακό φαινόμενο επειδή ο συγκεκριμένος δείκτης κινείται ανοδικά από το Σεπτέμβριο (με εξαίρεση τον Οκτώβριο)

* Οι εξαγωγές (εκτός πετρελαιοειδών (αυξήθηκαν κατά 2,7% τον Δεκέμβριο, ενώ αυξήθηκαν κατά 7,9% κατά το 2015. Καταγράφονται σημαντικές επιδόσεις στους κλάδους των βιομηχανικών προϊόντων (+6,8%), των μηχανημάτων (+14,2%), των αγροτικών προϊόντων+12,8% και κυρίως του λαδιού (+122,7%).

Σε γενικές γραμμές, τα στοιχεία δείχνουν ότι

• Πρέπει να κλείσει η αξιολόγηση άμεσα για να δοθεί βάθος στην ελληνική οικονομία. Επιπροσθέτως, η οικονομία χρειάζεται άμεσα ισχυρό πολιτικό κέντρο (ηγεσία), το οποίο θα δημιουργήσει ευνοϊκό, σταθερό περιβάλλον για να έρθουν επενδύσεις.

• Η οικονομία περνά μία αλλαγή παραγωγικού μοντέλου, κατά την οποία, παραδοσιακοί εσωστρεφείς κλάδοι της οικονομίας καταρρέουν (δημόσιο, κατασκευή κατοικίας, κλπ), ενώ οι νέοι εξωστρεφείς κλάδοι της οικονομίας (τουρισμός, εξαγωγές κλπ.) καλύπτουν μέχρι στιγμής το κενό.

• Επίσης, η επικείμενη ορθολογική διαχείριση των κόκκινων επιχειρηματικών δανείων θα δημιουργήσει μείωση των θέσεων εργασίας λόγω του κλεισίματος των εταιριών ζόμπι ή του κύματος εξαγορών και συγχωνεύσεων.

• Τα Capital controls δείχνουν να μην επηρεάζουν σημαντικά το ανταγωνιστικό, εξωστρεφές τμήμα της οικονομίας. Επίσης τα στοιχεία δείχνουν μικρή αλλά σταθερή αύξηση της απασχόλησης, και το σημαντικότερο των ασφαλισμένων (λόγω έλλειψης μετρητών). Επίσης, οι θέσεις εργασίας που δημιουργούνται, ακόμα είναι κυρίως κάτω από τα 900 ευρώ μηνιαίως και σε μεγάλο βαθμό αφορούν μερικής ή εκ περιτροπής απασχόλησή.

• Η οικονομία χρειάζεται επενδύσεις για να καλυφθεί το κενό που δημιουργείται από την αλλαγή του παραγωγικού μοντέλου. Να αναφέρω κλάδους που θα επηρεαστούν αρνητικά, τράπεζες, αγρότες, μικρομεσαίοι . Ειδικά οι πρώην τραπεζικοί, με σωστή διαχείριση θα μπορούσαν να γίνουν ισχυρός μοχλός ανάπτυξης εάν χρησιμοποιηθούν ως ανθρώπινο δυναμικό στην πραγματική οικονομία.

• Ενώ το βασικό ρίσκο της περσινής χρονιάς ήταν το ζήτημα του ευρώ, η βασική ασύμμετρη απειλή που αντιμετωπίζουμε είναι το προσφυγικό. Παρόλα αυτά, κι εφόσον γίνει ορθολογική διαχείριση στο ευρωπαϊκό πλαίσιο, μπορεί να αποδειχθεί κι ως καταλύτης ανάπτυξης και γεωπολιτικής ενίσχυσης.

3rd Nov, 2015 Greece needs to run fast to integrate NEETs to job market (NEETs - Not in Education, Employment, or Training)

·         EU’s Finance Commissioner Moscovici arrives in Athens today.  Greece’s government is planning to submit the next omnibus bill in local Commons, by this Thursday.

·         Following the 'better than expected' results of stress tests, the Greek Banks rallied yesterday, helping to an increase of trading volume (45 mios) and index (3.08%). More specifically, the Eurobank and Alpha closed at +29% followed by National (+18%) and Piraeus (+7.6%). Attica Bank which is a no-systemic small bank owned by TSMEDE (pension fund of engineers), rejected commentaries which suggest that there will be a split between ‘good bank’ and bad bank’.

·         According to UN Refugees Agency, almost all refugees who entered EU in October came through Greek islands. More specifically,  in an effort to reach central/western Europe, approx. 210,000 out of a total of 218,000 refugees who entered in EU in October,  passed from Turkey through Aegean Sea, and landed to Greek islands (mainly the island of Lesvos).

·         According to Hellenic Association of Tourism Enterprises’ Andreadis, the early bookings from UK, show an increase of +6% vs. those of last year.  

·         According to European Central Bank, Greece may face an increase in unemployment, up to the level of 28.1%, in 2016. Greece has the highest rate of unemployment (25%) and long-term unemployment (73.1%) among the 28 EU countries. In addition, more than half of Greeks (52.4%) aged 15-24 are out of job which is tripled compared to OECD average.

·         According to Social Inclusion Monitor Europe, Greece gets the lowest score among the 28 countries of EU, as regards Social Justice Index. This is due to low score in poverty prevention, equal opportunities to education, access to job market, social inclusion without discrimination, health and inter-generation justice. According to Bergelsmann institute approx. 36% of Greek population faces the threat of poverty and social exclusion; the situation has significantly deteriorated during the last 6 years due to debt crisis and disinvestment. He added that ‘the target is the shielding of the competitiveness of the Greek tourism product, which must overcome a series of direct challenges such over-taxation, illegal accommodation, boosting investor interest and corporate liquidity’. 

Risk assessment. Greece gradually returns to normality and reality. Up to now, Greece's government ratifies the frontloading 3^rd MoU, with emphasis on the recapitalisation of Greek Banks, pension cuts and taxation of those sectors which were not taxed in equal terms with the rest of local economy. 

However, it becomes absolutely necessary to see relaxation of taxation concerning a) this part of economy which couldn’t tax evade such as employees, b) entrepreneurship which will generate jobs and c) real estate which impacts several professions and can assist on repayments of loans and citizens’ debt to the Greek state.

More specifically, local government needs to start from abolishing all hidden costs which are called ‘isfores yper triton’ which concern contributions of citizens and businesses to pension funds of local elites. In addition, it needs to adjust or even abolish the so called ‘efapax’ (lump sum money) which is paid to new pensioners to those pension funds which are heavily subsidised by state budget.

 

In any case, Greece needs to implement a fair, transparent and stable tax system, in order to attract foreign investments with long term time horizon, which reduce unemployment. 

It also needs to invest in education in order to reduce the skills mismatch. The vast majority of local universities is not linked to market and still generate graduates of anachronistic and/or irrelevant skills and background. 

 

Last but not least, according to institute Bertelsmann 28.4% of Greece’s young populationaged 20-24 in 2014, were included in NEETs category (Not in Education,Employment, or Training). This doesn’t only represent a significant social and economic problem but a time bomb for Greece’s existence as well.

 

31st Oct, 2015, Stress Tests' results of Greek Banks are considered better than expected

·         The European Central Bank announced that the Greek systemic banks will need 4.391 bios euros of additional capital according to basic scenario, 14.4 bios euros according to worst case scenario. This exercise was based on end-June’15 financials. More specifically:

o   Alpha Bank, 263 mios for basic scenario, 2.743 bios for worst case

o   Eurobank, 339 mios for basic scenario, 2.122 bios for worst case

o   National Bank: 1.576 bios for basic scenario, 4.6 bios for worst case

o   Piraeus Bank: 2.213 bios for basic scenario, 4.933 bios for worst case 

·         According to Greece’s Foundation of Economic & Industrial Research (IOBE), the local Economic Climate Index continued its increasing trend since July; it closed at 86.5 in October vs. 83.1 in September and 75.2 in August. On the other hand, Eurozone’s index slightly increased to 105.9 in October vs. 105.6 in August. 

·         Greece's Economic Climate Indices increased across all industrial sectors i.e. Manufacturing’s index improved to -19.6 in October from -23.3 in September but it is still lower compared to October 2014 (-0.6). This was due to an improvement of expectations as regards the following 3 month period (Oct: +11.7, Sep. +14.3 and Aug: -10.5). In addition, expectations concerning sales improved for a 2^nd month in a row (Oct.’15: 1.2, Sep’15: +2.9 and Aug: -33.1).
 

·         Greece’s current account closed at surplus for a third month in a row. More specifically, August’s surplus was recorded at 2.1 bios vs. 1.9 bios in August’s 2014. The current Account’s improvement is associated to the remarkable performance of Greek tourism which showed an increase of 8.5% as regards its balance of payment during Jan-Aug period. More specifically inflows increased by +7.5% while outflows decreased by -1.5%.

·         The number of arrivals of tourists in Greece, increased by +10.6% (annualised) during the period Jan-Aug, which is lower compared to the same period in 2014 (+22.1%). In August the number of tourists increased by +2.8% only, which is lower vs. August 2014 which showed an increase of 25.0%.

·         Arrivals of US tourists in Greece increased by +35.7% during the period Jan-Aug (+24.8% during the same period of 2014), while German tourists increased by 22.5% (+4.5% in same period of ‘14), and arrivals of British tourists increased by +24.9% (+4.5% in same period of ’14). On the other hand, arrivals of Russian tourists decreased by -62.2% during Jan-Aug period 2015 (remained stable during the same period of 2014). 

·         Greece’s inflows from shipping decreased by +2.3% during the period Jan-Aug; there was a drop of 46.7% in August due to the  implementation of capital controls.  

·         Expectations as regards construction slightly improved to -49.4 in Oct’15 vs. -52.8 in Sep’15. However, this was due to an improvement in Public Sector Construction only, which showed a remarkable increase to 80.5 in Oct’15 vs 58.5 in Sep’15 and 36.2 in Aug’15. 

·         Turkey holds parliamentary elections this Sunday Nov 1^st, which is the second in five months, with the governing AK Party hoping to win back its parliamentary majority. Deterioration of local economy, status of Turkish Democracy, regional geopolitics and security are among the key issues of concern for Turkish electorate. 

·         Refugees’ tragedy continues in Aegean Sea. More than 100 children have drowned in the Aegean over the last two months. Tsipras accused some European officials of not caring about these deaths and ‘crying crocodile tears’ over them.
 

Risk assessment. Turkey holds parliamentary elections this Sunday, November 1^st, the second elections in five months with ruling AK Party hoping to win parliamentary majority. The geopolitical developments in Syria combined with escalating attacks in Turkey’s interior by Kurdish forces and ISIS, have increased anxiety among Turkish citizens and may impact the final elections’ outcome. Turkey has gradually become ‘a nervous country’ and this represents a major threat for regional stability.

The developments in Turkey, enhances Greece's geopolitical role in the region of SE Europe and Middle East and this could facilitate the ongoing discussions as regards debt relief and investments. However, Greece has to increase its efforts in order to fulfil its obligations to creditors and enhance competitiveness and internationalisation of its economy. 

As it was predicted in previous commentaries, the total capital needs of Greek Banks are significantly lower than the amount which is included in the 3^rd MoU (25 bios). In addition, this exercise was performed based on end-June’15 results and before the agreement of July 13th, when local political uncertainty was skyrocketing.

It appears that both Eurobank and Alpha Bank’s positions are better, compared to the ones of National Bank and Piraeus Bank. National Bank shows comparatively higher capital needs but the biggest part could be covered by the sale of its Turkish subsidiary - Finansbank. It appears that Piraeus Bank shows comparatively the highest capital needs and will need more work to raise capital.

The task of the first three banks (Eurobank, Alpha & National Bank of Greece) to attract capital from markets and maintain management seems feasible. However, Piraeus Bank will need more effort to attract foreign capital and this seems highly unlikely at this stage. However, there will be no issue as the additional capital will be provided by state funds, within 3rd MoU context.   

In addition, the Bank of Greece performed stress test on Attica Bank, a small, not systemic bank, which is owned mainly by the Pension Fund of Engineers (TSMEDE). It appears that Attica Bank has significant capital needs compared to its size (857 mios for basic scenario and 1.021 bios for worst case). It is highly unlikely that Attica Bank will raise capital and most probably will be acquired by one of the four systemic banks, with the support of state funds.

All Banks will need to submit by November 6th, a specific strategic plan which will include sources of capital injection. 

In general, the results of stress test are better than expected. Eurobank showed a remarkable improvement as it appears to maintain the best position among the four systemic banks. The leadership Karamouzis-Karavias proved to be successful in its strategy to turnaround the bank's position.

Overall, considering that the local economy shows better performance in 2015 compared to initial estimates, shows that Greek Banks maintain significant value to investors and could be reactivated soon in order to start financing the local real economy again.

However, there are a lot of pending items starting with the recapitalisation bill which needs to be ratified by local Parliament by tomorrow. In addition, Greece needs to proceed on the  implementation of the structural reforms which are included in the 3^rd MoU, which will improve the overall investments' sentiment and facilitate the attraction of private sector's investment funds.

Last, but not least, Greece’s government needs to gradually change the mix of policies from increase of revenues (through increase of taxation) to decrease of expenses. This will allow local citizens and enterprises to breath and facilitate the implementation of structural reforms

.

 

 

 

Oct 30th, 2015, 200 bios haircut of debt, if Greece hosts 2 mios of refugees may be on the table

• According to EuroWorking Group’s official, there are two significant pending items in order that a) creditors will release the next reimbursement of 2 bios euros and b) recapitalisation of Greek Banks will be completed by end '15. He referred specifically to the following pending items: a) the revenue related to the application of VAT on private education and b) the legislation concerning foreclosures.   

• The tragedy of refugees landing at the eastern Greek islands continues despite worsening weather conditions. The coastguard rescued approx. 250 immigrants from drowning on Wednesday but there are still 30 missing. In addition a new wreckage occurred on Thursday, off the island of Kalymnos, with over a 100 missing.

• Ahead of the announcement of Greek Banks’ stress tests this Saturday, the Greek government submitted the recapitalization’s bill in Greece’s Commons. The ratification of this legislation represents a prerequisite as regards the recapitalization of Greek Banks and has to take place within this weekend and before the opening of Monday’s markets. Government’s vice chairman Dragassakis stated that the recapitalization bill will be ratified this Saturday.

• After Piraeus Bank, Alpha Bank became the second Greek Bank which launched an exchange offer on its outstanding subordinated and senior bonds. It is offering to pay between 50 and 5, out of 100 depending on the type of securities.

• The Greek government continues its efforts to find alternative equivalent measures which will absorb its initial proposal to apply VAT on private education. It appears that this amount will be raised through additional taxation of vehicles.

• According to the Greek Parliament’s State Budget Office, taxpayers cannot afford to pay additional taxes and that the application of additional taxes will lead to tax evasion. In addition, it emphasized the need to reduce current tax burden which otherwise could lead local economy either to recession or to a long term stagnation.

• On the other hand, according to Greece’s Centre of Planning and Economic Research, the overall economic contraction will reach the level of -0.3% in 2015, which is significantly lower than the -2.3% which is included in state budget. In addition, it predicted a contraction of -1.6% only during the second half of 2015. As a reminder, Greece applied capital controls in end June.

• According to press linkages, Ministry of Labor‘s Katrougalos mentioned during a meeting with the members of Executive Committee of SYRIZA that Greece will apply, sooner or later, a National pension which will be equal to all pensioners.

Risk assessment. As it has been mentioned in previous commentaries, the issue of refugees’ influx to Greece’s eastern islands gradually gains ground in Greece’s agenda with creditors. Although both parts deny that the issue of refugees is included in the agenda of the discussions between Greece and creditors, it seems that parallel discussions are taking place.

If we add to the picture the recent article of Bild, which referred to a Deutsche Bank’s report stating that there will be an agreement as regards the haircut of approx. 200 bios of Greek debt, the following scenario gradually gains ground:

'Creditors to agree on a significant haircut of debt, if Greece manages to host a significant number of refugees for a certain period of time and allow international institutions to handle refugees’ matters as long as they will be hosted in Greek territory'     

The fact that smugglers gradually start using larger boats to deal with weather conditions shows that Greece will face an escalation of refugees influx, anyway. And this will be further intensified in case of  a general instability within Turkey. For the record, more than 500,000 refugees have entered EU through Greek islands since the beginning of 2015.

On a daily basis, there are articles which emphasize that Greece need to take more responsibilities as regards the handling refugees and act as the EU's SE frontier. This means, EU and Greece need to cooperate as regards the formation and roll out of a strategy, which will include not only the creation of a number of hot spots in Greek territory but most importantly, it will include a strategy for refugees’ inclusion in local social net, for a certain period of time.

It becomes evident that this won't only become an issue of historic importance but will assist handling of humanitarian crisis as well, in the most humanly effective way. However, local political system needs to approach the matter carefully.

Firstly, it needs to enhance its European role in the region; otherwise it would become part of the problem with catastrophic consequences to local economy and society.

Secondly, it needs to implement all structural reforms in order to ensure the sustainability of its pension system and internationalisation of its economy.

Last but not least, if this agreement occurs, it could benefit Greece both in political and economic terms as it will be established a regional economic and political hub, within European context. And this needs to be Greece’s paradigm in the era of globalisation.